核心要點：

市場行情：上周光伏材料及磁材板塊反彈幅度較大上周新材料各板塊均出現反彈，光伏材料及磁材板塊反彈幅度較大，一周分別上漲8.74%和5.14%，分別跑贏基準（滬深300）5.44pct 和1.84pct；鋰電材料板塊周漲幅3.55%，僅小幅跑贏基準0.24pct。碳纖維、半導體材料及面板材料板塊盡管一周也分別上漲2.17%、1.99%和1.92%，但相對大盤基準指數皆是負收益，分別跑輸基準指數1.13pct、1.31pct 和1.38pct。

估值變動：上周各板塊估值有所反彈，但仍處于歷史低位區間上周磁材、碳纖維、鋰電材料、光伏材料、半導體材料及面板材料板塊估值（市盈率TTM）分別為23.7x、29.3x、20.9x、18.6x、47.3 x 和22.2x，周變動分別為+0.71x、+1.26x、+0.73x、+1.51x、+0.93x 和+0.51x，其估值分位數分別為8.2%、0.7%、1.4%、2.2%、19.8%和7.9%，碳纖維、鋰電及光伏材料板塊接近長期底部極值，磁材及面板材料板塊估值維持在偏低水平，半導體材料板塊估值亦處于底部區間。

(資料圖)

上周鐠釹價格穩中略漲，重稀土鏑價格穩步上行，鋱價保持平穩，釓鐵、鈥鐵繼續走弱。鈷現貨價延續反彈，硼鐵、鈮鐵及金屬鎵持穩，燒結釹鐵硼毛坯價格平穩

鐠釹：上周鐠釹價格大體持穩，全國氧化鐠釹均價至50.1 萬元/噸，周環比持平；鐠釹金屬均價至60.8 萬元/噸，周環比略漲0.5%。

重稀土：上周鏑價穩步上行，全國氧化鏑和鏑鐵均價分別至2150 元/公斤和2080 元/公斤，周環比分別上漲1.9%和0.97%。同期鋱價保持平穩，全國氧化鋱均價周環比持平于8200 元/公斤，金屬鋱均價周環比持平于10400 元/公斤。上周釓鐵價格先穩后跌，釓鐵合金國內均價周環比下跌1.8%至27.3 萬元/噸；同期國內鈥鐵合金延續下行，周環比下跌1.57%至62.5 萬元/噸。

其他原料：上周長江有色鈷現貨價格延續反彈3.38%至27.5 萬元/噸，硼鐵（18%）價格持穩于2.66 萬元/噸，國內鈮鐵（60-A）出廠持平于26.65 萬元/噸，金屬鎵（99.99%）價格暫穩于1655 元/公斤。

燒結釹鐵硼：上周釹鐵硼價格平穩，毛坯燒結釹鐵硼N35 全國均價持平于175.5 元/公斤，H35 全國均價持平于247.5 元/公斤。

上周原料端四氧化三鈷繼續反彈，硫酸鈷維持回升態勢，硫酸鎳及硫酸錳持穩。三元前驅體價格平穩，鋰源價格上漲，三元材料及磷酸鐵鋰正極皆持穩。電解液環節六氟磷酸鋰環比持平，溶劑除EC 價格上漲外其余均保持平穩，各電解液價格走平。負極材料價格有所分化，石墨化加工費持穩，開工率持續回升，隔膜量庫同增，鋰電銅箔均價暫穩正極材料：上周三元正極原料端四氧化三鈷價格延續反彈，周漲幅1.63%至15.6 萬元/噸；硫酸鈷價格周環比上漲3.4%至3.95 萬元/噸，硫酸鎳及　　硫酸錳價格分別持平于3.35 萬元/噸和0.62 萬元/噸。同期三元前驅體NCM111、NCM523 及NCM622 價格繼續持平于8.45 萬元/噸、8.65 萬元/噸和9.7 萬元/噸。上周鋰源價格維持上升態勢，電池級碳酸鋰價格周環比略漲0.32%至31.4 萬元/噸，氫氧化鋰價格周環比上漲2.54%至30.25 萬元/噸。三元正極材料NCM523 價格周環比持平于23.6 萬元/噸；NCM622價格持平于25.3 萬元/噸。上周前驅體正磷酸鐵價格持平于1.23 萬元/噸；磷酸鐵鋰正極價格周環比持平于9.9 萬元/噸。

電解液：上周六氟磷酸鋰周環比持平于16.25 萬元/噸。根據百川盈孚，同期溶劑DMC、DEC、EMC 及PC 市場均價分別持穩于5500 元/噸、9750元/噸、9550 元/噸和8300 元/噸，EC 均價回升2.78%至5550 元/噸。上周電解液環節暫穩，磷酸鐵鋰、錳酸鋰、三元圓柱2.2AH 及2.6AH 電解液價格環比分別持平于3.23 萬元/噸、2.63 萬元/噸、3.83 萬元/噸和4.13萬元/噸。

負極材料：上周鋰電負極材料市場價格有所分化，石墨化代加工費持穩。

人造石墨負極材料市場均價周環比下跌5.02%至3.78 萬元/噸（中端下跌4000 元/噸，高端下跌2000 元/噸），天然石墨負極材料市場均價持平于3.97 萬元/噸，中間相碳微球市場均價持平于6.12 萬元/噸，石墨化代加工費區間維持在10000-12000 元/噸。同期負極材料周產量為25940 噸，周環比增加2.17%；開工率50.78%，周環比提升1.07 個百分點；工廠庫存周環比持平于19400 噸。

隔膜：上周隔膜市場價格平穩，開工維持回升。隔膜周產量至29310 萬平米，環比略增0.57%；行業開工率至98.08%，環比提升0.56 個百分點。同期隔膜市場庫存至4161 萬平米，環比增長0.53%（+22 萬平米）。

電池級銅箔：上周鋰電銅箔市場價格及加工費均持穩。8μm、6μm 及4.5μm 鋰電銅箔主流市場均價分別持平于8 萬元/噸、8.75 萬元/噸和11.45 萬元/噸。8μm、6μm 及4.5μm 鋰電銅箔加工費區間分別持穩于12000-17000元/噸、20000-24000 元/噸及48000-50000 元/噸。

投資建議

磁材方面，短期原料價格進入震蕩階段，主要由于終端需求預期不強，釹鐵硼市場需求一般，開工新增不多，企業備貨意愿不足。當前磁材板塊估值持續于長期歷史底部位置，具有一定的安全邊際。經濟緩慢復蘇及近期房地產市場的走弱導致傳統下游需求乏力仍是需求端制約因素，而政策層面對新能源領域的支持下相關需求中長期前景仍然看好，需求分化下仍需等待明確的改善信號。隨著未來行業格局有望持續向頭部企業集中，建議繼續關注磁材板塊頭部企業機會。鋰電材料板塊，鋰源價格仍然偏強，上下游進入博弈狀態，核心材料價格逐步趨穩，但由于終端需求仍恢復不及預期，持續性仍有待觀察，仍需跟蹤產業鏈庫存動態及需求端恢復的力度，建議關注存量市場下鋰電新材料應用的進展。維持新材料行業整體“增持”評級。

風險提示

原材料及產品價格波動風險，下游需求增長不及預期風險，政策變動風險，行業產能不能如期釋放風險，新技術及新材料替代風險。

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